ABS探路常規化擴容

李靜瑕今年8月28日國務院常務會議決定進一步擴大信貸資產證券化（ABS）之後，儲存中國第三輪ABS呼之欲出。第三輪ABS，規模從第二輪的不超過500億元擴容到不超過3000億元，參與主體也將更加多元化。隨著規模的擴大，ABS常規化擴容呼聲漸盛。不過在相關細則、獨立立法等問題未落地之前，不少專家和金融機構人士均認為，監管層對ABS常規化依然會十分謹慎。常規化擴容呼聲今年6月19日國務院常務會議上，"優化金融資源配置，用好增量、盤活存量"的要求被明確提出，業界對ABS進一步擴容產生了強烈的預期。"本次資產證券化試點規模將升至3000億元，對於銀行業龐大的信貸餘額而言，僅僅是小範圍的試點。"一位股份制銀行分支機構負責人對《第一財經日報》稱。根據相關媒體報道，第三輪信貸資產證券化試點的規模不超過3000億元，其中1000億元額度將分配給進出口銀行、農業發展銀行和地方城商行等金融機構；1000億元額度分配給國家開發銀行，其中至少500億元投入至鐵路貸款等基礎資產；另外1000億元額度分配給五大國有商業銀行。據央行副行長劉士余的介紹，2005年至2008年底，共11家境內金融機構在銀行間債券市場成功發行了17單、總計667.8億元的信貸資產支持證券。2011年，國務院批復同意繼續試點，先後有國家開發銀行、工商銀行等7家金融機構發行了7單、總計241.3億元的信貸資產支持證券。截至2013年9月末，信貸資產支持證券共發行24單，總計909.1億元。而根據央行的數據統計，今年9月末金融機構人民幣各項貸款餘額70.28萬億元，同比增長14.3%。新增的3000億ABS規模，其占銀行貸款餘額的比例僅約0.5%。交通銀行首席經濟學家連平日前在北京表示，如果將銀行信貸存量中的10%或者再多一點用來推進ABS的話，顯然銀行未來對實體經濟的支持還是非常大的。這意味著ABS體量將達到7萬億元。上述股份制銀行分支機構負責人表示："我們都希望規模擴大，能夠做常規化，可以幫助銀行緩解流動性壓力，不過在市場機制、法律法規等方面沒有完善，監管層對常規化還是非常謹慎的。"連平預計，未來五年銀行對資本的需求會達到1.5萬億左右，最近這兩年的情況看，銀行資本補充的主渠道是自己的盈利。"商業銀行通過證券化業務，可以靈活調整資產負債結構，將信貸資產通過'證券化'等方式打包出售，信貸資產由表內轉到表外，減少對資本的佔用，緩解補充資本對資本市場造成的壓力。"劉士余近期在《中國金融雜誌》撰文稱。在北京大學金融與產業發展研究中心秘書長黃嵩看來，ABS常規化，必須放開規模限制，監管端要做好有效的風險防範。例如，前期ABS試點中，監管部門對每單證券化產品發行實行"一單一批"的審批制，嚴格控制了風險。"一方面要積極，另一方面需要十分謹慎。這兩者之間要很好地加以界定，我認為現在是謹慎有餘而積極不夠。所以未來加大力度推進信貸資產證券化的過程。"連平稱。立法之困"信貸資產證券化首先是擴容常規化，還有一個很迷你倉要的問題就是立法的問題。"黃嵩表示。根據國際的經驗，ABS主要有兩大類監管模式，一種是沒有系統的證券化專門立法，但是相關法律需進行必要的修訂以適應證券化需要；另一種則是制定專門的證券化立法。據知情人士介紹，監管層已經針對資產證券化立法問題有過探討，不過最終的結果如何未有定論。在立法的問題上，上述股份行分支機構負責人表示，主要在於中國的資產證券化市場不能夠照搬國際上的做法，立法上也要兼顧各個參與主體的利益。立法方面，監管層採取了"試點和立法並行推進"的戰略，盡管在試點以來，央行發佈了相關十多個法規文件，不過關於信貸資產證券化獨立的立法依然停留在討論階段。"有關信貸資產證券化的許多基礎性的制度現在還是沒有建立資產證券化所需要的獨立的法律法規，妥善解決資產證券化過程中所涉及到的會計稅收以及債權轉讓等問題。"連平認為，這又是能夠做成功證券化的關鍵，直接關係到證券化的合法性、盈利性、流動性，也關係到各參與者切身的提議。黃嵩則建議，儘快對ABS進行專門立法，制定一部《資產證券化法》。他認為，目前中國對於資產證券化很多都是臨時性的部門法規，在法律層級上並不高。如通過《信托法》僅信托公司可以做ABS的SPV（特殊目的的載體），證券公司並沒有相關"破產隔離"機制。現在券商可以通過資管計劃來做，不過依然缺乏足夠的法律法規支持。道德風險考量"作為投資機構，對於信貸資產證券化，我們更加關注其背後的道德風險。"一家地方商業銀行固收部門人士表示。2008年的全球金融危機，ABS被認為是罪魁禍首，其中道德風險是主要因素之一，這也促使中國在2005年開�ABS試點近3年，在全球金融危機爆發期間戛然而止的重要考量因素。該銀行固收部門人士稱，ABS道德風險在於，一旦監管放開，銀行做貸款可能不在以借款人的風險為主要考量指標，而是按照投資者的需求去尋找能夠獲得更高收益的資產放入資產包。同時，評級機構、銀行與發起機構之間如果出現利益的勾結，也會出現將不良資產評級進行提高來發行的道德風險。"由於貸款發起人的收益與貸款數量緊密聯繫，這樣的激勵機制可能使貸款人的首要目標變成增加貸款數量，而不是保證貸款質量。"銀監會業務創新監管協作部主任王岩岫稱。"道德風險最根本的原因還是資產的信用風險管理問題。"黃嵩表示，ABS改變了商業銀行傳統的經營模式，由"放貸—持有"模式轉變為"放貸—轉移"模式，從而容易導致道德風險。由於能夠把貸款轉移出去，商業銀行降低貸款審查標準，最終導致資產證券化的風險。針對道德風險防範，王岩岫表示，應結合我國實際情況，對發起機構投資自己發起的資產支持證券做出限定。銀監會此前發佈通知要求，建立"風險自留"制度，明確要求發起機構持有不低於5%的次級檔證券；強化證券化參與主體的審慎義務，降低證券化過程中的道德風險；採用"雙評級"安排。不過，這些風險控制措施，並不能夠打消投資者對信貸資產證券化道德風險的擔憂。上述銀行固收部門人士表示，如通過市場機制去規避道德風險，可能會更有效。self storage