內險未見頂 太保平保繼續加注 長�受惠改革國策

自三中全會具體政策方向曝光後，迷你倉中資金融股獨領風騷，尤其是受惠醫保及社保改革的保險股，股價反覆上揚。不過同一時間，大型機構投資者趁高減磅，今次升浪究竟是基金大戶純粹粉飾窗櫥之舉，抑或是散戶趁調整吸納的好時機？記者 伍少貞中央擬推動醫療及社會保障制度改革，並有意實施保險產品定價市場化及開放投資渠道等，其中醫保及社保改革所衍生的產品需求，被市場視為保險股短期催化劑。多家大行落力唱好保險股前景，平保（2318）、太保（2601）及財險（2328）先後衝破52周高位，大落後的國壽（2628）亦伺機直撲一年高位，股價自三中全會舉行前至上周五累升22%，緊次於新華保險（1336）期內的25%升幅。　　不過，有機構投資者卻於高位減磅，淡馬錫以每股26.692元出售太保250.24萬股H股，持股量降至4.98%，為7月份按每股25.868元增持後，首度減持太保股份。蘇黎世保險則將新華保險H股，以每股配售價25元悉數沽售離場，套現約73億元。　　淡馬錫一向被視為長�基金之中「高沽低�」的表表者，是次減持太保，令市場質疑是否看淡中資保險股前景。回顧往績，淡馬錫於2007年底首次減持中行（3988）及建行（939），同一時間又傳出在市場配售渣打（2888）股份；及後2008年金融海嘯掩至，雖然銀行股翌年強勢反彈，股價曾超越淡馬錫沽貨價，惟事隔6年，中行、建行，甚至渣打現價，均較當時配售價有最少10%差距。估值仍偏低 趁調整追入　　中國銀盛財富管理首席策略師郭家耀認為，蘇黎世保險估計本身有資本需要，套現屬無可厚非，但mini storage來是「中資大好友」的淡馬錫沽貨，或多或少對高追的散戶帶來心理影響，不過中資保險股基本面改善，加上估值仍然偏低，長遠續可看好。事實上，淡馬錫沽太保僅涉6679萬元資金，且股價其後未曾跌穿26.692元的沽貨價。　　郭家耀表示，從近日強勁買盤及成交金額可見，中資金融股明顯獲新資金追貨，相信並非粉飾窗櫥行動。他認為三中全會提出的國策，對壽險行業利好效應較大，首選平保及太保，兩者銷售渠道廣闊，有助支持新保單業務價值快速增長，建議有貨在手者可趁技術調整時加注。瑞信：明年「必買」太保　　中保監公布首10個月保險業原保險保費收入增長11.6%，達14631.62億元人民幣，產險及壽險分別增加16.9%及8.8%，反映保險業回暖趨勢明顯。此外，中保監主席亦透露，今年首9個月險企投資收益率達到5.09%，顯著高於2012年全年的3.39%。　　瑞信指出，若中國經濟增長確認見底，以及政府決心解決影子銀行等金融問題，A股明年有望出現價值重估，其中太保位列2014年「必買」股份名單。美銀美林亦看好太保，指該股為主要的改革受惠股之一，加上銷售渠道及產品組合持續優化，因此將其目標價由33.94元調高至34.84元。　　此外，平保子公司首10個月原保費收入合共增長14.3%至2240.5億元人民幣，超過行業增長水平，該公司上周公布發行總額260億元人民幣的A股可換股債券，摩根士丹利認為該批可換股債將造成8%攤薄效應，但有助提升平保邊際償付能力至230%，消除資本壓力，因此將其H股目標價由73元調高至83元，維持「增持」評級。迷你倉