利字當頭：2014的兩個看淡

一是日圓，mini storage二是蘋果。看淡日圓，不是甚麼創新的觀點。安倍經濟學的核心，就是要不惜一切保住表面上的太平。貶值雖然有利出口和資產價格，但重點是要死撐國債的低息。日本政府稅收，越來越大比重是要來還債息，事到如今，除了靠央行以印日圓來支撐，已經再沒有其他板斧。今年消費稅正式出台，有理由相信杯水車薪最終仍要靠貨幣政策來續命，屆時日圓才見到真正的壓力。日本政府要一方面印銀紙，但另一方面又要控制債息在低位；兩個目標要平衡一點也不易。雖然安倍政府說要重燃通脹，但事實上通脹一旦失控，債息也會同時失控，結果日本政府要印更多日圓去支撐債務，也就是津巴布韋式的終局。話說回頭，沒有如此一次終極的洗牌重來，日本是不會儲存重生的機會。另一個我看淡的是蘋果。作為一個果粉，公開看淡蘋果有很大的心理壓力。可是，姑勿論喬布斯後的蘋果是否失去了魔法，事實上智能手機市場已經步入同質化，利潤的空間只會越來越窄。蘋果最大的現金流，正是來自智能手機。可是，在利潤率下降的大趨勢之下，剛性的市場佔有率，其實又有甚麼意義？失去增長動力，投機者如Carl Icahn就要求Tim Cook回購股份和派息。托起蘋果股價，不是增長的憧憬，而是剛性的市場佔有率，以及手頭上的巨額現金。話說回頭，當年的微軟最輝煌的日子，其實也是那樣。值得深思的一個問題是，當錢派過了之前，蘋果還剩下了甚麼呢？利世民.facebook.com/AppleSimon迷你倉