外資行：預計中國資金成本繼續上揚

☉記者 石貝貝 ○編輯 孫忠盡管11月CPI低於預期、通脹壓力可控，自存倉但市場流動性在2014年春節前或許都會保持緊平衡。近期銀行間拆借利率、債券收益率等上揚，使得市場對於流動性以及進而拖累實體經濟的擔憂越發瀰漫。多家外資行預計，顧慮到激進地去杠杆化對於短期經濟增長的負面影響，以及央行報告中重申中性貨幣政策的立場，預計資本成本會在"信貸寬鬆退出"中繼續上揚。市場流動性或保持緊張昨日公佈的11月份CPI數據略低於市場平均預測3.1%，其中，非食品價格環比漲幅回落帶動CPI環比增幅下降。11月的CPI數據有望緩解決策層以及投資者對於通脹壓力上升的擔憂。高盛、摩根大通、瑞銀、澳新銀行等多家外資行認為，在預期明年經濟增速與潛在經濟增速大致相同的前提下，預計中國整體通脹壓力將處於可控範圍，目前外資投行對於2014年CPI通預測在3.1%至3.5%之間。然而，與往常情況不同的是，盡管種種數據顯示出通脹壓力可控，但市場流動性在2014年春節前或仍將保持緊張。外資行對於11月人民幣貸款同比增速預測在14.2%左右，與10月份持平；預計11月M2同比增速在14.1%至14.2%之間，相較于10月份的14.3迷你倉有所下降。不少外資行提出，在某種程度上，正在進行中的商業銀行"去杠杆化"進程，也許能夠決定流動性緊張會否持續。"官方明確表示，'錢緊'主要針對過去幾年不斷發展的同業業務，而同業業務被認為與表外融資活動聯繫密切。"澳新銀行大中華區首席經濟學家劉利剛說。資金成本上揚的背後推手自今年6月的"錢荒"以來，央行維持了相對較為緊縮的貨幣政策，這也導致資金成本一直在高位運行。銀行間拆借利率、債券收益率等近期都出現上揚。其中，11月20日發行的10年國債收益率達到了4.77%，這也是2004年以來的最高點，也高于全球金融危機肆虐的2008年。這也引發了市場對於流動性的擔憂。通常來講，銀行間市場流動性背後的推手包括：存款基數季節性變動、銀行同業資產、資本流動、央行公開市場操作以及市場情緒等因素。"債券市場的變化，部分原因可能是信貸寬鬆退出和批發融資成本上漲導致的。"朱海斌認為，從一定程度上講，債券收益率上升也是一個"回歸正常狀態"的過程。那麼，這種調整是否會失去控制？朱海斌認為，從樂觀的角度看，盡管債券收益率已經大幅上升，但是最終借款人最主要的融資渠道，比如銀行貸款和信托貸款的平均貸款利率仍然只有溫和上調。mini storage