中移動贏在4G起跑�

　　【大行觀點】工信部向中國三大電信企業，mini storage即中國移動（00941）、中國聯通（00762）及中國電信（00728）發放TD-LTE牌照，令中國正式踏入4G時代。　　雖然三大電信企業都同步獲4G牌照，但並不代表她們都站在同一起跑�上。市場認為，中移動將會在現階段得益最大。　　內地4G移動網絡分兩大制式，即TD-LTE及LTE-FDD。中移動作為電信業龍頭，其發展方向大大傾向於TD-LTE上，已大舉投資TD-LTE制式。在TD-LTE頻譜劃分上，中移動所獲分的頻譜資源較其餘兩家電信商為多，反映中移動在TD-LTE上享有優勢，能在現階段先發制人。中電信混合制式 料後來居上　　高盛高華分析師呂東風早前發表報告指出，中移動已經在部分城市試行TD-LTE制式，他估計，中移動在2014年中，會在中國200多個城市投入4G服務，因此認為中移動是短期內最大得益者。有傳中移動亦會在12月18日開售iPhone，有利鞏固其市場份額。　　不過，高盛高華雖然認為中移動在4G發牌中獲益最大，但不代表中移動的股東受益。中移動在4G的投資龐大，該行估計中移動未來折舊支出比市場預期更大，出售iPhone也增加補貼儲存出，加上移動網絡發展令話音收入降低，故此，該行有可能調低中移動盈利預測。　　同時，投資者也應留意LTE-FDD制式牌照將於何時推出。工信部於今次發牌表明，TD-LTE與LTE-FDD都是新一代移動通信的國際標準，兩者相互融合發展為未來趨勢，因此先掌握LTE-FDD的電信商長遠較有利。　　呂東風預計，工信部將會在明年下半年發放LTE-FDD牌照，屆時中電信將會成為首家推出FDD/TD-LTE混合手機的電信商，其LTE-FDD的技術也會較成熟。而且，由於中電信對手機補貼優惠較多，預計獲發LTE-FDD牌照後，可維持原來的市場份額。調低網間結算費 聯通受惠　　相反，同樣在今次未獲發LTE-FDD牌照的聯通，在4G上起步較遲，將於手機補貼及網絡方面逐漸失去優勢，市場份額很有可能被中電信及中移動奪走。　　不過，高盛高華並非完全看淡聯通。該行認為內地將會不對稱地調整網間結算費用，即調低聯通及中電信向中移動支付的網間結算費，但維持中移動所支付的費用不變。　　若聯通及中電信所支付的網間結算費由每分鐘0.06元人民幣降至0.03元人民幣，聯通明年稅前盈利將會大幅提升50%，比中電信的25%升幅更大。迷你倉