聯儲局叫股市繼續瘋狂

退市的意外是「不退市」！貝南奇張揚了5 個月的退市大計，迷你倉在臨門一刻叫停，聯儲局在議息後決定維持買債計劃不變，投資者的眼鏡碎片跌滿一地，全世界都看錯了。到底是投資者分析員缺乏水平，或是貝南奇溝通策略出現問題？姑勿論如何，投資者不應該與聯儲局對�幹，貝南奇在議息後講了很多說話，對這場不明朗的退市之路給予很大提示。聯儲局在打退堂鼓的原因，一是退市預期引發壓力測試測出現問題，長期債息及按揭利息急升，嚇怕聯儲局；二是過去兩個月經濟數據未盡理想。貝南奇關鍵的一句是——「（我們）太過樂觀。」貝南奇的話，叫停Tapering 是預防性舉動，要在經濟增長持續前提下，避免出現收緊。如果過去五個月的退市張揚，是聯儲局對市場的試探，或者是央行與市場的博弈，聯儲局這刻可謂棄械投降。債市炒家炒退市炒過籠，嚇怕聯儲局，十個投票成員有九個支持繼續買債。聯儲局指近幾個月金融市場的緊縮情況，如果持續的話，將減慢就業及經濟的改善。聯儲局向市場認輸兼認衰，貝南奇的話其實承認再一次錯判經濟形勢。聯儲局在上半年多次上調經濟預測，反映對經濟復蘇的信心，尤其是樓市回升帶動氣氛，直至6 月議息後，把2014 年經濟增長上調至3％至3.5％ ， 前晚再下調至2.9％ ， 至3.1％。貝南奇放棄過去指標的指引，何時會退，當財政政策拖累經濟的證據減少，當通脹回復至健康水平，當就業增長持續，這些條件出現，則有可能在年底退市。棄械投降種下禍根說來說去其實都是舊調重彈，聯儲局這次打退堂鼓，貝南奇說了一大堆話，只有一個訊息，就是對經濟復蘇、就業市場信心薄弱。然而，以目前經濟時陰時晴的狀況，要在今年內退，是成為疑問，而就業改善停滯不前，始終是最大關鍵，退市焦慮症在年底將會繼續發作。說到金融市場，股債�金的反應說明了一切。股市急升，債息回落，美�下跌，金價急彈，收水沒有如預期發生，再加上下周奧巴馬有機會提名葉倫接任主席，市場恐怕亢奮仍未完。然而，這是好事嗎？市場的興奮其實是QE 放水的毒癮發作，忘記經濟復蘇轉冷的失望。其次，聯儲局對退市時間模稜兩可，自存倉息混亂，其實是在增加市場的不明朗，日後只會造成更大波動，這次決定其實是埋藏禍根。此時正值雷曼五周年，五年來的天量放水，至今仍不願放棄，銀行及金融體系或許在監管下更安全，但股票、債券的泡沫卻是驚人的，過去幾個月債息近乎失控般上升就是明證。如今聯儲局向市場作出投降的決定，只是讓瘋狂繼續，顧得了經濟，顧不了金融市場，反正貝南奇不認為股市存有泡沫。歐美再尋頂續輪流炒全球市場因為「不收水」而歡呼，新興市場股債�炒反彈，亞洲區以「雙印」股市為最，內地A 股休市，港股亦炒個不亦樂乎。勢在好友，�指開市後見高位23554點，升穿5 月中高位23512 點，上升385 點，收報23502 點。大市成交額716 億元， 沽空比率回落至8.4％。再從衍生市場交投來看，空軍及淡友均未敢貿然出擊，雖然�指稍見超買，但要挑戰24000點水平，未嘗沒有可能，一切視乎股市QE毒癮有幾深。港股以指數股挾倉為主，中資內銀股成為大市支柱，帶動�指升勢卻是地產股，長實（001）周四急升，昨日追落後新地（016）、信置（083）；利率敏感高息股炒反彈， 房託挾淡倉驚人， 領匯（823）、置富（778）均反彈近5％。金價急升至1370美元，帶動金屬股、金礦股、金飾股急升。濠賭及零售股繼續炒作假期因素，卓悅（653）愈升愈有，莎莎（178）高位回軟。上述三類股票受議息結果刺激，但留意大市，資金輪流炒局面其實未變，中資股�氣，本地薑接力；藍籌股及二三線輪再見炒作；強勢板塊輪動，炒作一時的汽車股回落，弱勢地產股炒上，�控（005）、友邦（1299）及和黃（013）走勢轉強，相對�指走勢，�控屬落後。聯儲局的決定未必扭轉收水路線，只是令計劃一拖再拖，至於能否在2015 年加息，亦開始成為疑問。既然現時實施拖延策略，以及退市焦慮症仍未復元，在年底前三個月，金融市場繼續炒高之餘，亦會在退市的餘悸中波動。另一方面，從走勢看，標普500 指數突破7 月底高位，繼續尋頂之旅；相反，如果企債、黃金、高息股、房託等炒反彈，格局仍然是有反彈難回升。習廣思迷你倉