三中金改 需破金融壟斷

　　談到中國經濟改革中的難題，迷你倉很多學者都會把目標指向要素市場改革。　　的確，與中國經濟的市場化改革和參與全球化相比，中國要素市場的改革十分滯後：在金融市場（資金市場）、勞動力市場、房地產市場、技術市場、信息市場、生產要素市場等各個方面，都存在非市場化的因素，嚴重影響了市場配置資源的效率，成了中國經濟整體市場化改革拖後腿的領域。金融市場扭曲 抑制經濟增長　　不少專家認為，中國下一步最重要的改革和最難的改革都是要素市場改革。在前三十多年，中國在商品市場和服務市場的改革有長足進展，但對要素市場的改革卻舉步維艱。　　正因為要素市場改革重要，不少人都認為，今後中國改革的突破點，就在要素市場。有分析人士稱，在今年的十八屆三中全會可能涉及的各個改革領域，短期內最可能突破的是要素市場的改革，從去年開始，一直陸續推進的金融產品的市場化改革，包括利率和�率，資源性產品水、電、煤、氣市場化的定價，估計在未來幾年�會一直往前走。　　還有不少期望，農村集體土地改革能在本次三中全會上獲得突破，大大加快土地資源的市場化過程。　　金融市場向來被視為要素市場改革的重點，其中的一個要點則是利率市場化。很多金融專家認為，利率市場化不僅是資金市場要素改革的具體體現，還是倒迫金融改革的有效方法。　　按照傳統的金融理論，在非市場化的國家，金融市場扭曲（如行政因素壓低了資金價格）造成了資本利用效率的低下，市場在資金分配方面的功能嚴重不足，從而抑制了經濟的增長。利率市場化 非金融改革鑰匙　　不過，利率市場化真的能成為當前開啟金融改革的鑰匙嗎？這種看法似乎過於樂觀。在我自存倉看來，要素市場改革之所以推進艱難，是因為這一改革的背後涉及很多既得利益者的利益；而要推動進行利益重組，必須有基本的體制改革作為保障才行。　　中國社科院的劉煜輝教授認為，中國金融體制中最大的問題就是政府配置資源的權力過大，中國的整個信用系統都在套體制之「利」。中國的改革者曾經希望，推進利率市場化等改革，能引導更多資金流向民營高科技和服務企業，並重塑中國經濟。但最後發現，這樣造就了影子銀行和銀行影子業務異常繁榮：通過同業+理財負債等模式繞開僵化的、效率低下的貸款規模和貸存比控制，來支�信用擴張。　　盡管信貸增速被壓制在14%至15%的區間，社會融資總量年均增幅近兩年一直保持40%的高速增長。　　劉煜輝認為，實現利率市場化遠非存款利率浮動和減少利差等形式問題，而在於支�利率市場化的經濟條件、市場條件、監管條件和體制條件。如果體制不改，在放開競爭之後，當某家銀行出現競爭失敗時，還會由政府出面兜底。政府主導資源分配 困局根源　　他表示，當前的困局植根於政府主導的資源分配體制，如果這些條件不改，利率市場化改革等要素改革很難取得實質成效。也就是說，改革的關鍵是要實質性突破金融壟斷，釐清金融與政府的關係。　　由此看來，在中國的要素市場改革中，也存在改革的次序問題。是先行推動要素市場改革並以此倒逼整體改革？還是先行釐清要素市場改革所需的條件，先改革所需的體制環境？這對於中國的市場化改革來說，是一個現實的政策安排問題。　　在我們看來，要素市場改革不可能單兵突進，如果不進行市場體制改革，要素改革將難以成功，甚至有可能為新的市場「分肥」提供機會。迷你倉